2026年3月，原中歐基金知名價(jià)值派基金經(jīng)理曹名長創(chuàng)辦的上海璞橋私募完成登記備案，再次將“公奔私”拉回行業(yè)視野。這位管理規(guī)模一度突破200億元的老將，在新華基金和中歐基金都留下了鮮明標(biāo)簽。
在曹名長身后，是一幅更為宏大的行業(yè)圖景：據(jù)好買基金研究中心梳理的行業(yè)數(shù)據(jù)，2025年公募基金經(jīng)理離任人數(shù)達(dá)到429人，創(chuàng)下近年新高，而“奔私”成為其中不少人職業(yè)生涯的下一站。
2025年以來人才流動(dòng)明顯加大
2025年的公募基金行業(yè)正經(jīng)歷一場深刻的人才流動(dòng)變局。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年全年離任的公募基金經(jīng)理數(shù)量達(dá)429人，較2024年的355人增長20.8%，而2024年本身也已較2023年的309人出現(xiàn)明顯攀升。從更長的時(shí)間軸來看，這一數(shù)字創(chuàng)下近年新高——2020年至2023年，年度離任人數(shù)分別為252人、316人、322人、309人，2025年的數(shù)據(jù)顯著突破了過去幾年的波動(dòng)區(qū)間。
中歐基金的曹名長、景順長城的鮑無可、華商基金的周海棟、安信基金的張翼飛……一批曾在公募行業(yè)留下赫赫戰(zhàn)功的知名基金經(jīng)理相繼“清倉式”卸任，轉(zhuǎn)身投入私募江湖。
這一輪“奔私潮”的出現(xiàn)，并非偶然。
2025年5月，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》正式實(shí)施，成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。新規(guī)要求主動(dòng)管理權(quán)益類基金全面推行浮動(dòng)費(fèi)率制，基金經(jīng)理薪酬與三年期業(yè)績強(qiáng)綁定——業(yè)績低于基準(zhǔn)超10個(gè)百分點(diǎn)，績效薪酬將顯著下調(diào)。這一機(jī)制直接打破了公募行業(yè)過去“旱澇保收”的生態(tài)，使得不少績優(yōu)基金經(jīng)理開始重新審視自己的職業(yè)路徑。
與此同時(shí)，私募行業(yè)憑借投資決策的自主性、薪酬體系與業(yè)績的緊密掛鉤，以及從“打工人”到“掌舵者”的職業(yè)轉(zhuǎn)變可能，對(duì)這批公募老將形成了強(qiáng)大的吸引力。
正如一位“奔私”的基金經(jīng)理所言，在公募平臺(tái)“我們始終是平臺(tái)的一部分，很難主導(dǎo)整個(gè)團(tuán)隊(duì)的發(fā)展方向”。而私募，恰恰提供了這種施展個(gè)人投資哲學(xué)的自由空間。
那些選擇“奔私”的知名基金經(jīng)理
在2024年以來的這輪“奔私潮”中，幾位代表性人物的選擇尤為引人注目。
曹名長：價(jià)值派老將的再出發(fā)
作為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的價(jià)值投資代表人物，曹名長的履歷堪稱深厚。在新華基金期間，他管理的新華優(yōu)選分紅A基金近9年收益超過500%；2015年加入中歐基金后，其管理的7只產(chǎn)品均在任期內(nèi)收獲正收益。2026年3月，他創(chuàng)辦的上海璞橋私募完成登記，曹名長個(gè)人持股高達(dá)86%。在致投資者的公開信中，他將投資比作“一場持續(xù)一生的馬拉松”，強(qiáng)調(diào)“跑得快不是目標(biāo)，跑得遠(yuǎn)才是目的”。（數(shù)據(jù)來源 ：Wind，好買基金研究中心，2006/7/12-2025/1/17）
周應(yīng)波、董承非：明星經(jīng)理的不同選擇
2022年那波“奔私潮”中的明星，如今已呈現(xiàn)出不同的發(fā)展軌跡。原中歐基金600億基金經(jīng)理周應(yīng)波選擇自立門戶，創(chuàng)辦上海運(yùn)舟私募，首只產(chǎn)品開售首日即大賣30億元，公司一度躋身百億私募之列。不過，隨著后續(xù)業(yè)績波動(dòng)，目前管理規(guī)模回落至50-100億元區(qū)間，當(dāng)初一同奔私的合伙人陸文俊也已選擇單飛。
而原興證全球基金600億基金經(jīng)理董承非則選擇了另一條路——加入成熟的平臺(tái)型私募睿郡資產(chǎn)。他自掏腰包不少于4000萬元認(rèn)購自家產(chǎn)品，傳遞出對(duì)個(gè)人投資能力的信心。
周海棟、鮑無可：深度價(jià)值派的“自立門戶”與平臺(tái)選擇
與曹名長幾乎同期揮別公募的，還有華商基金的周海棟和景順長城的鮑無可。周海棟在華商基金任職近11年，以其獨(dú)特的“周期+價(jià)值”的宏觀擇時(shí)能力聞名，管理規(guī)模長期維持在300億元以上，是華商基金的權(quán)益“臺(tái)柱子”。2025年下半年，周海棟選擇徹底告別老東家，著手籌備自己的私募機(jī)構(gòu)，延續(xù)其自上而下、注重安全邊際的投資風(fēng)格。
而景順長城的鮑無可則代表了另一類路徑。作為深度價(jià)值投資的堅(jiān)守者，鮑無可以其對(duì)高股息、低估值資產(chǎn)的極致挖掘和對(duì)回撤的嚴(yán)格控制，贏得了機(jī)構(gòu)投資者的高度認(rèn)可，管理規(guī)模一度逼近300億元。2025年年中卸任后，鮑無可并未選擇立即獨(dú)立創(chuàng)業(yè)，而是更傾向于加盟一家成熟、平臺(tái)型的私募機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士分析，鮑無可偏穩(wěn)健、重絕對(duì)收益的風(fēng)格，與當(dāng)前不少頭部私募的底倉配置策略高度契合，其選擇更多是基于“平臺(tái)賦能”與“風(fēng)格適配”的考量。
光環(huán)背后的分化與挑戰(zhàn)
然而，“公奔私”并非一條鋪滿鮮花的坦途。從數(shù)據(jù)上看，真正能夠在私募行業(yè)站穩(wěn)腳跟并躋身頭部的仍是少數(shù)。截至2026年2月底，“公奔私”基金經(jīng)理共有859位，而自立門戶且將管理規(guī)模做到50億元以上的私募機(jī)構(gòu)僅29家。
根據(jù)公開資料顯示，2024年“公奔私”基金經(jīng)理旗下有業(yè)績顯示的產(chǎn)品共有292只，全年收益均值為18.43%，在所有類型基金經(jīng)理中排名第二，但正收益產(chǎn)品占比卻是幾類基金經(jīng)理中最低的，產(chǎn)品業(yè)績分化明顯。那些曾經(jīng)的公募明星，在私募賽道上有的繼續(xù)閃耀，有的則黯然失色。
平臺(tái)依賴度是關(guān)鍵變量。 有業(yè)內(nèi)人士分析，公募時(shí)期的高收益中，平臺(tái)紅利的貢獻(xiàn)率可能在30%左右——百人級(jí)投研團(tuán)隊(duì)、全行業(yè)覆蓋能力、智能交易系統(tǒng)和多層風(fēng)控體系，都是公募基金經(jīng)理業(yè)績的重要支撐。而轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募后，研究團(tuán)隊(duì)規(guī)模普遍縮減至10-30人，可覆蓋范圍可能縮減50%以上，交易執(zhí)行系統(tǒng)也往往從自研轉(zhuǎn)向第三方。這種變化，對(duì)基金經(jīng)理的個(gè)人能力提出了更高要求。
從“明星”到“管理者”的角色轉(zhuǎn)變。 如果說公募更像是成熟平臺(tái)上的標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，那么私募則更考驗(yàn)一家機(jī)構(gòu)在募資、投研、風(fēng)控、運(yùn)營等多個(gè)環(huán)節(jié)的整體能力。一位長期跟蹤私募募資的人士直言：“名氣能帶來關(guān)注，業(yè)績才能留住錢。”起步階段，公募背景和過往業(yè)績固然重要，但資金更看重的是，這個(gè)人能否把個(gè)人方法沉淀成公司能力，能否把波動(dòng)和回撤管住，能否把團(tuán)隊(duì)搭起來。
兩條路徑，兩種邏輯。 當(dāng)前“公奔私”已明顯分成兩條線：一條是曹名長、周應(yīng)波這樣離開公募后自己創(chuàng)業(yè)，直接接受市場對(duì)個(gè)人品牌和機(jī)構(gòu)能力的雙重檢驗(yàn)；另一條則是更多基金經(jīng)理進(jìn)入成熟私募，在現(xiàn)成平臺(tái)里繼續(xù)做產(chǎn)品、做業(yè)績、做規(guī)模。前者更考驗(yàn)綜合能力，后者更看重平臺(tái)匹配度和個(gè)人風(fēng)格適配度。就現(xiàn)實(shí)結(jié)果而言，后者顯然是更高頻的選擇。
從更宏觀的視角看，這一輪“公奔私”潮折射出中國資產(chǎn)管理行業(yè)正在經(jīng)歷的深刻變革。費(fèi)率改革正在重塑公募行業(yè)的商業(yè)模式，推動(dòng)行業(yè)從“明星化”向“平臺(tái)化”轉(zhuǎn)型。而私募基金則憑借其靈活的投資策略和激勵(lì)機(jī)制，正逐漸成為阿爾法收益的主要生產(chǎn)者。在這種結(jié)構(gòu)性變遷中，人才的流動(dòng)既是結(jié)果，也是進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)分化的動(dòng)力。
對(duì)于投資者而言，面對(duì)“公奔私”的基金經(jīng)理，既不必盲目追捧明星光環(huán)，也無需一概否定。關(guān)鍵還是要回歸投資的本源：無論是公募還是私募，能夠穿越周期的，永遠(yuǎn)是那些能夠?qū)⑼顿Y理念轉(zhuǎn)化為可持續(xù)業(yè)績的管理人，以及那些能夠?qū)€(gè)人能力沉淀為機(jī)構(gòu)能力的平臺(tái)。正如曹名長所言，投資是一場馬拉松，跑得快不是目的，跑得遠(yuǎn)才是。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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